Tanulatlan tanulságok a dotcom ballonból
A vállalatok alapvető elemzése, amikor részvényeikbe fektetnek be, ismét elmarad
Exkluzív tartalom a The Economist-tól
Van egy csodálatos idézet a Biztonsági elemzésből, Benjamin Graham és David Dodd befektetési bibliájából 1934-ből. "Az alján lévők közül sokan előkerülnek, és a tetején lévők közül sokan elbuknak." A két szerző idézi Horace római költőt, aki mindent tudott a sors fordulatairól, megtapasztalta Róma véres átmenetét a köztársaságból a birodalomba. Két évezreddel később, a dotcom mánia romjai között Warren Buffett beszél róluk. "Az értékelésem arról, hogy mit gondolnak az üzletről és a beruházásokról, tovább növekszik" - írta.
20 év telt el azóta, hogy a technológiák által uralt Nasdaq index történelmi csúcsra jutott, miután az 1990-es évek végén drámai módon emelkedett. 2000. március 10-i csúcspont jelentette az internetes buborék végét. Az ezt követő visszaesés a Graham és Dodd által bevezetett és Buffett (Value investing) által támogatott józan befektetési értékelési módszerek diadalmas bosszúja volt. Alulértékelt, növekedési potenciállal rendelkező részvények keresése, valódi értékük meghatározása pénzügyi mutató alapján - például nyereség vagy az eszközök könyv szerinti értéke. A dotcom-fellendülés idején az elemzők nem törődtek más mutatók hangsúlyozásával, mint például a jövőbeli fejlődés lehetőségei, a webhely látogatóinak száma stb.
De lehet, hogy túl közelről nézzük a piacot Az elmúlt évtizedben a részvényvásárlás nem tartozott a legjobb stratégiák közé. Az amerikai tőzsdét maroknyi technológiai vállalat uralja, amelyek részvényeivel a nyereségnél és a könyv szerinti értéknél sokszor magasabb áron kereskednek. A jelenlegi recesszió nem változtatott a helyzeten. Az elesettek nem kelnek fel. A csúcson lévők pedig tovább nőnek. Eközben az érték befektetői stagnálnak. Ami felveti a kérdést - ha nem lenne a dotcom-válság, akkor az értékbe történő befektetésnek ugyanolyan erkölcsi tekintélye lenne-e ma is.