A megtakarítók dilemmája - Elemzések - Napló
A kamatlábak a fejlett világban (USA, Európa, Japán) megközelítik a nullát. De a globális gazdaság továbbra is lassul, és a pénzügyi piacok a nyáron újabb turbulenciát tapasztaltak. Ez arra utal, hogy a probléma mélyebb, mint a monetáris ösztönző megközelítés hatástalansága.
Bármely gazdaság szíve a tőke mozgásának mechanizmusa
a megtakarítóktól a befektetőkig
Normális esetben a tőkepiacok ezt a funkciót simán látják el, de a közelmúltban időszakosan összeomlottak - a fontos eszközkategóriák kockázati viszonyainak hirtelen éles megváltozása miatt.
Az Egyesült Államokban ez akkor történik, amikor a befektetők rájönnek, hogy még az AAA besorolású és eszközfedezetű értékpapírok is valójában kockázatosak voltak. Kína hasonló meglepetést élt át, amikor az Egyesült Államok elvesztette AAA besorolását. De a probléma sehol sem olyan éles, mint Európában, pontosabban az eurózónában, ahol a német megtakarítók most már előre nem látható kockázatokat találnak perifériáján.
És ami Németországra igaz, a legtöbb észak-európai országra is igaz, amelyek közül sok ma már folyó fizetési mérleg többletet élvez, gyakran a GDP százalékában is jelentős. Ezekben az országokban a háztartások továbbra is takarékoskodnak a helyi bankoknál elhelyezett betétekkel és helyi befektetési közvetítőkön keresztül vásárolnak részvényeket. De ők
úgy érzi, hogy az eurózóna veszélyes hellyé válik
és egyre inkább tartózkodik a külföldi befektetéstől.
Görögország, Írország és Portugália azért vannak „elszigetelten”, mert kötvényeiket a hitelminősítő intézetek részbefektetési besorolással minősítik, ami azt jelenti, hogy a bankok nem adhatják el azokat egyedi befektetőknek.
De még Spanyolországot és Olaszországot is, amelyek nem tartoznak ugyanabba a csoportba, hirtelen bizonytalan és rejtett veszélyek közé sorolták, ami arra utal, hogy a kockázatkezelők mindenütt tanácsot adnak a befektetőknek kitettségük csökkentésére.
Valójában az alapvető probléma egyszerű: a piacok nem tudnak visszatérni az egyensúlyhoz, amikor megtakarítók
nem akarnak kölcsönadni azoknak, akiknek szükségük van a pénzükre
Az alacsony kamatlábak pedig nem jelentenek választ erre a dilemmára. Az Egyesült Államokban a kereslet nem tért magához annak ellenére, hogy közel három év volt a nulla közeli kamatláb mellett. Európában alacsony értékeik a helyzet romlását okozhatják a megtakarítók csökkenő hozama miatt. Amikor Németország állampapír-hozama 2% -kal csökken, a német nyugdíjalapoknak meg kell duplázniuk erőfeszítéseiket a korábban kitűzött hozamcélok teljesítése érdekében.