Nem valószínű, hogy a Fed után gyengülni fog a dollár
Nagy hiba lehet a dollár csúcsát keresni, ami általában akkor történik, amikor a Federal Reserve megkezdi a kamatcsökkentés ciklusát. Hiba lehet a feltörekvő piacokon jobb teljesítményre számítani, ami átmeneti jelenség lehet a Fed ezen heti kamatcsökkentésének eredményeként. Hagyományosan ezek az országok régóta inverz összefüggésük miatt inkább kihasználják a dollár gyengülését.
A Federal Reserve csökkentheti a kamatlábakat július végén, és csökkentheti a mérlegéből az idei levonások mértékét - vagyis valójában megállíthatja a mennyiségi szigorítást -, de a fejlett országok többi nagy központi bankja továbbra is mennyiségi lazításban van.
A "mennyiség az alagút végén" még nem látható a kvantitatív megkönnyebbülésnek nevezett nagy globális kísérletnél. Mivel a globális államkötvények 13 billió dollárja most negatív hozamot eredményez, a befektetőknek fel kell tenniük a kérdést: mennyire alacsony az alacsony a kamatlábakhoz, és mi a játék végső célja?
Dicséretes, hogy a Federal Reserve megpróbálta normalizálni a monetáris politikát, de egy ilyen manővert nehéz végrehajtani egy olyan világban, ahol az összes többi központi bank ennek az ellenkezőjét cselekszik. Ahogyan a Fed politikája befolyásolja a világ többi részét - különösen az USA dollár tartalék valuta státusza miatt -, a világ többi nagy központi bankjának ellentétes fellépése is befolyásolja az USA gazdaságát, akár tetszik, akár nem.
A tízéves amerikai államkötvényeknek valószínűleg nem lett volna csupán 2% -os a kamatlába, ha nem lett volna a 13 billió dolláros negatív államkötvény, ahol a befektetők kockázatmentes befektetéseket folytatnak.
A befektetőknek nincs hová menniük, hogy pozitív hozamot keressenek. Ez a globális banki tevékenység támogatja a kincstárjegyek piacát és az amerikai dollárt, annak ellenére, hogy Trump adócsökkentései miatt nőtt a szövetségi hiány.
Nehéz lesz a dollár leértékelődése olyan környezetben, ahol a mennyiségi lazítás politikája világszerte bőséges, miközben csak a Federal Reserve csökkenti mérlegét.
A mennyiségi könnyítés olyan, mint a pénznyomtatás, de csak a pénzintézetek számára. Ez eltér a németországi Weimar pénznyomtatási változatától, mivel ezekhez az elektronikus dollárokhoz, eurókhoz vagy jenekhez csak a bankok férnek hozzá.
Mivel a rendszerben bőséges tartalékok vannak, menedéket találnak az állampapír-piacokon. Az Egyesült Államokban a mennyiségi lazítás többletként működik, amely először talál menedéket az állampapírokban és a jelzáloglevelekben, majd a kockázatosabb fix kamatozású eszközök felé áramlik. Olyan ez, mintha a gazdaságot kiszorítanánk a deflációs lyukból, ha erőszakkal kölcsönadnánk egy olyan rendszert, amely egyébként természetesen összeomlott volna.