Az újrabefektetési kockázat az új kihívás a befektetők számára
Valóságos, hogy a ma jó megtérülést biztosító befektetéseket lejáratkor nem lehet olyan vonzóval helyettesíteni.
A tőzsdék elemzésének nagy része természetesnek veszi, hogy egyértelmű összefüggés van a gazdasági növekedés és a részvényhozam között. Ez legfeljebb kétes feltételezés. A Covid-19 világában ez tiszta alogizmus. A szupergyors medvepiac márciusi talpra állása egyáltalán nem a vállalati szektor egészségi állapotának racionális értékelésének, hanem teljes egészében a szabályozási intézkedéseknek köszönhető - írja John Plender a Financial Times-nak.
A piaci fordulat a befektetők tudatában tükrözte, hogy a kormányok szerte a világon minden lehetséges fiskális intézkedést megtesznek a járvány ellen, anélkül, hogy aggódnának az adósság fenntarthatósága miatt. Ugyanakkor a központi bankok gyorsan reagáltak, különösen a Federal Reserve, amely lazította a monetáris politikát és gyorsan megtámadta a vállalati kötvénypiac éles likviditási hiányát, megkönnyítve ezzel a pénzügyi feltételeket. Mérlegének bővítése azóta adott.
Ezek kétségtelenül a helyes cselekedetek voltak, bár a helyes politika, amikor az adósságtól hajtott behajtás előrehaladott állapotban van, sokkal nehezebb feladat lesz. Vannak botlások, nem utolsósorban a nyugdíjalapok esetében. A demográfiai kihívások hátterében kötelesek fokozni kitettségüket olyan kötvények iránt, amelyek alig vagy egyáltalán nem hoznak jövedelmet, és nem kínálnak kamatkockázatért díjazást. Mint széles körben megjegyezték, a kötvények már nem biztosítják a diverzifikációt a hagyományos részvény- és kötvényportfólióban.
A járvány által okozott deflációs légkörben a kötvénybefektetők továbbra is tőkenyereségre tehetnek szert, ha a kamatlábak tovább csökkennek. De ez nem kompenzálja a potenciális veszteségek összegét, ha az árak szimbolikusan emelkednek. Az úgynevezett biztonságos eszközök már nem túl biztonságosak. Ezek a tőkenyereségek pedig az alacsonyabb diszkontráta miatt a kötelezettségek növekedésével járnának.
Eközben a nem jövedelmű értékpapír-befektetésekből a nyugdíjak kifizetése drága lesz, különösen a vírus által súlyosan érintett ágazatok szponzorai számára. Ezek az értékpapírok továbbra is alacsony hozamot fognak kínálni, mivel a kormányok és a központi bankok alacsony kamatlábakat akarnak tartani, hogy biztosítsák az emelkedő adósságszolgálat alacsonyabb költségeit.